КДО

Для оживления рынка ипотечного кредитования Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) планирует ввести новую схему выпуска ипотечных облигаций. Агентство сократит срок обращения одного из траншей 30-летних облигаций до двух лет, что должно повысить привлекательность этих бумаг для инвесторов.

АИЖК разрабатывает новую для российского рынка схему выпуска ипотечных облигаций, в которой старший транш будет поделен на две или три части, срок обращения одной части будет равен двум годам, остальных частей транша, по словам гендиректора АИЖК Александра Семеняки, больше. Транш со сроком обращения два года АИЖК будет продавать на рынке, а длинную часть выпуска - держать у себя на балансе. По расчетам А.Семеняки два года - это тот срок обращения, который обеспечит облигациям спрос рыночных инвесторов, которым сейчас не интересны слишком длинные бумаги АИЖК.

Первый выпуск ипотечных облигаций АИЖК разместило в мае 2007 года. Сейчас в обращении три выпуска ипотечных облигаций АИЖК, из них два последних АИЖК не смогло разместить на рынке и выкупило на себя. Срок обращения ипотечных облигаций - 32 года. Только по второму выпуску есть оферта - 15 марта 2015 года.

Сейчас новая схема выпуска ипотечных облигаций обсуждается с рейтинговыми агентствами, и АИЖК надеется, что короткий транш сможет получить высокие рейтинги, и тогда агентство готово «потренироваться» с объемом 10 млрд руб. в первой половине следующего года. Ранее АИЖК планировало менять собственные ипотечные бумаги на ипотечные активы банков для повышения ликвидности последних, но пока ни одна такая сделка не проведена.

Сокращение срока ипотечных бумаг не приведет к возникновению высокого рыночного спроса на них, уверены эксперты. «Срок обращения - это лишь часть проблем, проблема с состоянием самой отрасли, инвесторы боятся всего, что связано с ипотекой», - говорит аналитик «Ренессанс Капитала» Николай Подгузов. С ним согласна и аналитик «Тройки Диалог» Екатерина Сидорова. «Конечно, сокращение срока снижает риск для инвестора, но при размещении ипотечных бумаг смотрят не на эмитента, а на качество портфеля, от него будет зависеть и ставка», - говорит она. Доходность по таким облигациям должна быть не менее 11-12%, оценивают эксперты. Сейчас доходность по ипотечным бумагам АИЖК составляет около 11%.

Выпуск коротких траншей под длинные активы (срок закладных по ипотечным кредитам, которыми обеспечены ипотечные облигации, - до 12 лет) - новаторская схема для российского рынка, признали в банках, выпускавших ипотечные облигации. «В принципе фондировать длинные активы за счет коротких средств - неправильно, но в данном случае не все транши облигаций имеют короткий срок обращения, а только один. Такая схема нужна, чтобы расширить круг инвесторов и привлечь не только долгосрочных типа ВЭБа и НПФ, но и корпоративных, например банки», - говорит старший вице-президент ВТБ Андрей Сучков. Он добавляет, что фактически короткий транш, который АИЖК планирует размещать на рынке, будет самым низкорисковым, за счет этого риски будут перераспределены в сторону тех траншей, которые агентство будет выкупать на себя.

Источник: газета «Коммерсант»